На чем могут заработать казахстанские инвесторы: теңге, доллар, евро, иена и юань
Макроаналитик BCC Invest Назерке Саденова рассказала LS, какие валюты и инструменты могут принести доход казахстанским инвесторам на годовом горизонте и какие риски при этом возникают.
На годовом горизонте для инвестора, который живет и тратит в Казахстане, наиболее выгодными эксперт назвала теңговые инструменты. По данным Нацбанка, в августе 2026 года средневзвешенная ставка по новым срочным депозитам населения в нацвалюте составляла 14,6% годовых, тогда как в инвалюте – 0,9%. ГЦБ на Казахстанской бирже давали около 14-15,5%.
«При таких ставках долларовый вклад окажется выгоднее, только если курс доллара к теңге за год вырастет более чем на 13,5%, без учета обменных издержек. В 2024 году рост курса превысил этот порог. В нашем базовом сценарии на ближайший год ослабление теңге будет более умеренным, поэтому мы ожидаем, что теңговый вклад принесет больше долларового», – пояснила Н. Саденова.
Она обратила внимание на сопутствующие риски. Привлекательность теңговых вложений связана с высокими ставками, а основные угрозы заключаются в ослаблении курса и снижении доходности новых вкладов по мере смягчения монетарной политики. С начала года Нацбанк снизил базовую ставку с 18% до 15,75%, тогда как ФРС США перешла к ее повышению.
«Разница ставок сужается с двух сторон. Резкое ослабление теңге мы считаем маловероятным. Погашения недавних облигационных займов приходятся преимущественно на 2028-2036 годы, что снижает риск концентрации выплат в ближайшее время. Но если ослабление все же окажется резким, потери на курсе могут перекрыть проценты по теңговому вкладу», – добавила она.
Среди иностранных валют в BCC Invest самым надежным для сбережений считают доллар. Казначейские бумаги США со сроком погашения один год дают около 4,5% годовых. Евро подходит для диверсификации: консенсус-прогноз аналитиков предполагает его укрепление к доллару с 1,12 до 1,17 к концу 2027 года, хотя ставки в еврозоне ниже долларовых.
Инвесторам также стоит присмотреться к японской иене, которая сейчас дешевая по историческим меркам. В июле доллар стоил почти 164 иены – дороже всего с 1986 года, после чего японские власти совместно с Минфином США провели валютную интервенцию. В базовом сценарии BCC Invest иена будет понемногу дорожать к американской валюте и составит примерно 153 иены за $1. Банк Японии продолжает повышать ставку, а интервенции сдерживают ослабление валюты.
«При этом процентные ставки в Японии существенно ниже американских: ставка Банка Японии составляет 1,25%. Ожидаемое укрепление иены примерно компенсирует разницу в процентном доходе между сопоставимыми инструментами в иенах и долларах. Более существенный выигрыш возможен при резком развороте курса, как летом 2024 года, когда за два месяца иена подорожала к доллару на 15%», – подчеркнула макроаналитик. Иена рассматривается прежде всего как защита сбережений от резкого ослабления теңге.
По юаню в BCC Invest ожидают дальнейшего укрепления к доллару, но более медленными темпами, чем в 2025-2026 годах – с 6,68 сейчас примерно до 6,58 через год. Китайскую валюту поддерживает торговый профицит КНР: за январь-сентябрь он составил $938 млрд, а в сентябре обновил месячный рекорд. Народный банк Китая сдерживает темпы укрепления, регулярно устанавливая фиксинг слабее рыночных оценок. При этом ставка семидневного обратного репо Народного банка Китая составляет 1,4%, что ограничивает процентный доход по юаневым инструментам.
«Даже юаневые облигации казахстанских эмитентов в этом году размещались в основном под 2-3% годовых. Поэтому как источник дохода юань уступает теңговым вкладам, а как защита от ослабления теңге уступает доллару», – дополнила она. Юаневые сбережения удобны инвесторам с расходами в этой валюте – импортерам, студентам, бизнесу с поставками из КНР. Ключевой риск для юаня связан с торговым перемирием США и Китая, срок которого истекает 10 января 2027 года. «В сценарии возобновления тарифного противостояния мы допускаем ослабление юаня до 6,85-7 за $1», – подчеркнула Н. Саденова.
Инвесторам следует с осторожностью относиться к валютам стран с высокой инфляцией, в том числе к турецкой лире: рост цен в Турции составляет около 30%, а лира с начала года подешевела к доллару примерно на 13,5%. Высокие ставки дают возможность компенсировать постепенное ослабление лиры, но не защищают от резкого обвала. В 2021 году турецкая валюта потеряла к доллару 44% стоимости.
До конца года на валютном рынке сохраняются риски. Первый связан со ставками США, где инфляция поднялась до 3,7% на фоне подорожания энергии, а рынок ожидает еще одного повышения ставки ФРС в декабре. Это сокращает преимущество теңговых инструментов перед долларовыми по ставкам и может снизить интерес к ним иностранных инвесторов. Второй риск сопряжен с ценами на нефть: в октябре Brent стоила дороже $110 за баррель, а фьючерсная кривая предполагает более низкие цены в следующем году. «Удешевление нефти, как правило, сопровождается ослаблением теңге. Но не стоит забывать, что нефтяные цены объясняют лишь часть колебаний курса», – добавила она.
Третье опасение касается притока капитала. По оценке BCC Invest, с октября 2025 по сентябрь 2026 года квазигосударственные компании, банки и частный бизнес привлекли из-за рубежа более $12 млрд в эквиваленте. В случае замедления притока и роста погашений баланс спроса и предложения валюты может ухудшиться. «При этом у Казахстана есть существенный запас прочности. По предварительным данным за сентябрь, резервы Нацбанка вместе с активами Нацфонда составляют около $133 млрд, а текущий счет во II квартале 2026 года вышел в профицит», – подчеркнула макроаналитик.